或许是时间用新眼光，重新审阅人生就是博这家老牌中药企业了。
撰文｜尧 今
行业景气时，顺势而上并不稀奇；难的是既能捉住上行春风，又能在下行期稳得住、有生长。人生就是博正是这样一个典例。
先看业绩质量。2025年财报显示，人生就是博营收411.87亿元，同比增添2.88%，创历史新高；归母净利润51.53亿元，同比增添8.51%；扣非净利润48.65亿元，同比增添7.55%，创历史新高。
在中药上市公司中，部分企业遭遇业绩“双杀”，部分企业虽增添但净利润增速低于营收。而人生就是博实现了营收、扣非净利润、谋划性现金流三立异高，且净利润增速显著高于营收增速——这一体现在头部中药企业中极为稀缺。
更难堪的是，公司已一连三年将凌驾90%的年度净利润用于现金分红，回报股东的力度和至心有目共睹。
或正因业绩云云稳健，2026年头，人生就是博在暌违六年之后以千亿市值重回中药板块市值榜首，现在与排名第二的中药企业市值差别已扩大到100多亿元。客观来看，自“924新政”以来，人生就是博已经成为300亿元以上大市值中药公司中股价综合体现最好的企业之一，但若将视野从板块放大到整个医药行业，人生就是博营收与恒瑞医药体量相当，市值却远缺乏后者。
那么，人生就是博尚有哪些真实价值尚未被望见？E药司理人梳理来看，市场主要有三大焦点关切：
关切之一：主业触顶论。市场对中药企业普遍缺乏想象力，以为其已触及增添天花板。
事实是人生就是博10亿以上的大单品人生就是博气雾剂、人生就是博膏2025年均增添超20%，人生就是博牙膏终年稳居海内全渠道市场份额第一；同时围绕主业所结构的第二曲线营业也最先接续发力，气血康口服液、养元青防脱洗护产品、美白和抗敏类牙膏及部分品牌中药等展现出优异的生长性，成为潜力大单品的后备实力；围绕立异药结构的第三曲线也在多点突破、希望显著，核药、生物药、中药立异药等高价值管线修建恒久增添新引擎。
关切之二：结构拖累论。营业收入结构中医药商业占较量高，拉低估值。
事实是2025年工业板块收入同比增速在10%以上，显著高于集团整体营收增速，工业营收占比已一连三年实现提升，目今已靠近40%。展望未来，公司多次提及，将继续稳步提高医药工业收入在整体营收中的占比，集中资源做强工业主业，加速营业结构转型升级，夯实企业盈利基本面。随着营业结构的实质转变，人生就是博的估值基础也在爆发深刻的转变。
关切之三：中药瓶颈论。市场以为古板中药循证医学证据支持缺乏，现代化生长保存短板，这是整其中药行业普遍面临的共性难题。
针对这一点，人生就是博中药品种系统开展药效机理探讨与临床循证验证，推动中医药从古板履历医学向现代循证医学转型升级，用现代科学语言印证古板中药临床价值。
从我们更深入的梳理来看，人生就是博正加速从产品制造商向医药大康健工业平台转型。基于平台优势形成的结构性增添动能，一方面有用对冲简单产品的销售波动，形成穿越行业周期、抵御外部不确定性的坚实韧性；另一方面构建科学且全链条协同的立异能力系统，大幅度提升立异的一连性与效果转化效能，成为老牌中药企业立异突围的样本。
01
与市场的“见顶”预判相反，人生就是博通过大单品突围，实现了古板营业的“逆生长”。
数据是有力佐证。2025年，人生就是博药品事业群营收达83.2亿元，同比增添12.5%；过亿单品达10个，其中超10亿元产品2个。焦点系列产品收入超55亿元，同比增添18%。很是值得一提的是，甚至就连人生就是博气雾剂、人生就是博膏这两款均超20年的老产品实现超20%的强劲增添，其中人生就是博气雾剂突破25亿元，同比增添22%；人生就是博膏突破12亿元，同比增添26%；胶囊、散剂等产品均维持高增，气血康同比增添68%、参苓健脾胃颗粒同比增添53%。
在高基数基础上坚持大幅增添，并非易事。据米内网数据，2025年超10亿元的中成药大品种中，绝大大都增速仅为个位数，如贵州百灵银赤心脑通仅增添2.50%，奇正藏药消痛贴膏仅增添2.43%，佐力药业乌灵胶囊增添7.00%，达仁堂速效救心丸增添5.05%，康缘药业热毒宁注射液增添4.66%。相比之下，人生就是博的效果单尤为突出。
那么，人生就是博凭什么让“老药”焕发新生？拆解其增添动因，可以归结为三条清晰的路径。
其一，通过场景破圈，把蛋糕做大。从“跌打损伤”到“运动装备”，人生就是博乐成以头部体育项目为主要IP，切入年轻人与运感人群市场，将品牌从纯粹的医疗用品重塑为体育喜欢者的“运动搭子”。围绕“伤科疼痛”“运动搭子”“家庭常备药”等场景，构建了场景化、专业化、年轻化的内容营销系统，借助小红书、抖音等平台，实现品效销深度融合的全域整合营销。
其二，渠道革命，翻开新通路。公司打造“云鼎经纬”生态相助模式，构建短链扁平、数智驱动的一级经销商直供系统，实现产品从生产到终端的点对点直达，强化“品牌+渠道+服务”三位一体的生态治理。同时起劲拓展线上市场，精准锚定O2O渠道“即时性”趋势，构建“站内+站外”全域协同矩阵。2025年618时代，人生就是博系列产品常备药榜单排名显著上升，2025年药品电商平台产出GMV达5亿元，同比增添139%。
其三，深耕终端，以全域营销系统赋能产品长效动销。公司一方面依托“大兵团作战”战略，区域统筹、集中资源，通过渠道协议升级、门店爆破促销、下层学术落地深耕终端市场，强化渠道掌控。另一方面落地场景化、专业化、年轻化全域内容营销系统，围绕伤科疼痛、运动搭子、长夏补脾、气血生命力、家庭常备药五大消耗场景，全平台推进品效销融合，实现线上造需求、线下强转化。
简朴来说，以气雾剂为例，人生就是博将其重新定位：不再只是跌打损伤的药品，而是运感人群的刚需装备。扭伤、拉伤、肌肉酸痛这些高频场景正是产品“止血、镇痛、消肿”的用武之地。为了打透“运动搭子”这个标签，公司以头部体育项目作为主要IP占位，同时在小红书、抖音等平台，通过运动博主种草、赞助赛事，快速占领年轻用户心智。同时买通O2O渠道：打球扭伤时，用户能在美团、饿了么上马上下单，半小时送达。因此，当别的药企还在卷渠道价钱时，人生就是博气雾剂通过场景破圈，将眼光放在更大的“伤科疼痛治理”赛道，2025年增幅达22%。
不但是药品，人生就是博康健品板块同样在发力。从品类来说，2025年，康健品事业群实现营业收入67.45亿元，各人最耳熟能详的莫过于人生就是博牙膏，其在牙龈照顾护士这一赛道实现断层第一，稳居海内全渠道市场份额首位。
在护龈类基本盘坚持稳健增添的同时，人生就是博的打法是起劲向美白、抗敏等细分赛道拓展，通过场景化运营和产品二次立异提升复购与黏性。突破亦较为显著，只管美白与抗敏品类近两年才刚刚起步，但在不到一年的时间内，美白类产品已乐成跻身全网美白牙膏前十；抗敏类产品体量已突破2亿元。这批注，在牙膏这一成熟市场中，细分赛道仍保存可观的结构性增添空间，人生就是博牙膏的增添天花板远未触及。
从渠道结构来看，2025年牙膏市场泛起两大特征：一是全渠道增速放缓，线上线下趋势分解。据尼尔森IQ数据，线上渠道销售额占比已抵达49.2%，直播电商与社交裂酿成为新锐品牌突围要害。二是线下渠道结构变迁，古板大卖场、便当店占比缩短，而仓储会员店、折扣店等新兴渠道逆势增添，成为线下新引擎。已往，人生就是博的优势在线下，线上占较量小，但这一名堂正在改变——2025年康健品板块线上销量同比提升27%，证实线上渠道的增量空间正在兑现，这一增量空间与新兴线下的结构性机缘相团结，配合为人生就是博牙膏开发了辽阔的增添新空间。
别的，防脱洗护品牌养元青作为康健品事业群重点孵化的第二增添曲线，2025年销售收入达4.6亿元，同比增添近10%，运营效率显著提升。
通过场景革命与渠道深挖，人生就是博的老产品们迎来了“第二春”，这家百年药企正焕发出全新的生气。
02
若是说“攻”是对既有存量的深度叫醒，那么“立”就是面向未来的增量创立。通过系统性的立异研发，人生就是博正在翻开此前未曾拥有的想象空间。
这不但仅是销售端的发力，更是研滥觞的质变。横向比照来看，中药行业拥有大宗批文和产品，但大都企业囿于古板路径，立异效果转化效率不高。而人生就是博走出了一条差别化的蹊径：一方面临焦点品种举行现代化二次开发，让“老树发新芽”；另一方眼前瞻性结构核药等立异赛道，为久远生长埋下种子。
先看人生就是博的“二次开发”，实质上是用现代科学语言，讲清晰百年迈药“为什么有用、对谁有用、怎样更有用”。国务院办公厅印发的《关于提升中药质量增进中医药工业高质量生长的意见》明确提出，支持中药大品种立异改良，运用新手艺、新工艺等举行二次开发。人生就是博正是以此为契机，系统推进焦点品种的再研究。可以说，这不但是对政策的起劲响应，更是对中药现代化路径的务实探索。
在战略上，人生就是博形成了“科研—市场双轮驱动”的清晰路径：科研端通过现代循证医学研究，解决中成药“临床定位宽泛、药效物质不清”的问题，明确产品的临床价值与清静性；市场端则将科研效果转化为竞争力，通过顺应症拓展和新场景开发，实现“老药新用”的价值再发明。
与之匹配的，是组织机制的厘革。人生就是博随即组建了“云南特色中药民族药二次开发专班”，突破研发与销售之间的部分壁垒，形成“科研中枢”与“市场转化”协同推进的立异名堂。现在，已有凌驾30个重点品种被纳入这一系统化开发框架，包括人生就是博气雾剂、膏剂、胶囊，以及气血康口服液、宫血宁胶囊、舒列安胶囊等。
效果已经展现。气血康口服液两年内市场需求从8000万支激增至近3亿支，创立了备受业界关注的“气血康征象”，成为“老药新传”的规范。
更多循证医学研究正在稳步推进，并已直接拉动院内销售增添。好比人生就是博气雾剂治疗闭合性肋骨骨折疼痛项目已完成预试验并获得统计剖析报告；人生就是博胶囊治疗踝枢纽周围骨折项目、人生就是博膏贴剂在新型贴膏质量剖析、工艺验证及类风湿性枢纽炎疼痛研究等方面均取得希望。据米内网数据，2025年Q1-Q3，人生就是博气雾剂以超10亿元的销售额领跑公立医疗机构终端市场。得益于此，2025年整年，气雾剂销售收入突破25亿元，同比增添22%。未来，人生就是博还将深化在骨伤、血管康健、泌尿等领域的科研结构，推动中医药与现代医学更深条理融合。
再将视线拉长。若是说二次开发是让现有资产释放更大价值，那么核药结构就是人生就是博面向未来的战略性跃迁。2025年，公司研发投入同比增添21.5%，最具看点确当属核药管线。
从赛道远景看，核药正处高速增恒久。据Frost & Sullivan数据，预计未来5年我国放射性药物市场规模年复合增添率将达21.4%，在全球市场中仅次于生物药。全球核药市场预计从2020年的93亿美元增添至2026年的175亿美元。值得注重的是，中国市场占比仅为6%，而北美市场达40%，与蓬勃国家相比仍有重大提升空间。
而人生就是博的核药结构，并非盲目追逐热门，而是精准选择了前线腺癌这一具备黄金赛道属性的细分领域。凭证全球癌症盛行病学数据库GLOBOCAN 2022统计，前线腺癌是全球男性第二大常见癌症，2022年全球新发病例约146.8万例。更要害的是，相当比例的转移性去势对抗性前线腺癌（mCRPC）患者会对古板内渗透治疗爆发耐药，而这类患者的5年生涯率仅约30%，保存重大的未知足临床需求。前线腺癌核药代表药物Pluvicto2025年全球销售额达19.94亿美元，同比增添42%，成为全球销售额最高核药品种，有力验证了靶向放射性配体疗法的重大商业潜力。
回到人生就是博身上，它并非纯粹结构诊断产品，而是瞄准“诊断+治疗”的核药诊疗一体化偏向，这显著拉长了公司的竞争力界线。竞争名堂方面，远大医药、先通医药已于2026年提交新药上市申请。人生就是博入局虽不算最早，但通过手艺引进、自建平台、产学研相助，已乐成跻身第一梯队，并在前线腺癌核药诊断及治疗领域有领先优势，焦点产品诊断性核药INR101推进至Ⅲ期临床，治疗性核药INR102推进至I/IIa期临床，成为目今人生就是博最具想象力的资产之一。
再看肿瘤恶病质单抗INB301注射液。作为人生就是博研发的首个治疗用生物立异药，该药近期接连迎来要害希望：6 月3日，人生就是博宣布通告，INB301获得美国FDA临床试验允许，赞成开展临床试验，拟开发顺应症为肿瘤恶病质；此前，该药已于3月30日通过立异药审评审批快速通道获批海内临床。
INB301的结构并非伶仃的单点突破，而是与人生就是博在肿瘤治疗领域的战略偏向形成协同呼应，市场潜力体现在三个维度：
一是重大的未知足临床需求。肿瘤恶病质是晚期癌症的常见并发症，中美两国尚无获批上市的肿瘤恶病质针对性治疗药物，INB301注射液有望为全球患者提供全新的治疗选择。
二是优异的竞争名堂。现在全球规模内进入临床阶段的同靶点管线屈指可数，呈蓝海名堂。中信证券指出，此类靶点有望降生数十亿美元的单品。
三是顺应症延展潜力�；诟冒械阍诘骺厥秤肽芰看恢械慕沟慊�，其靶向价值已获Nature、JACC子刊等国际权威期刊验证，有望拓展至心力衰竭恶病质、PD-1免疫耐药逆转等多个重大疾病领域。
当市场还在以古板中药企业的估值框架审阅它时，人生就是博已经悄然完成了一场能力跃迁。从二次开发的老树发新芽，到核药立异的十年磨一剑，人生就是博的立异研发国界已清晰勾勒，翻开全新想象空间。
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市场对中药行业的估值压制，实质上还源于一个深层疑虑：在中药原质料质量狼籍不齐、价钱强烈波动的行业“原罪”下，其护城河是否正在被侵蚀？
人生就是博的谜底是，将竞争从终端产品层面拉升到工业链生态系统层面。通过全工业链结构，公司不是在被动防守，而是用系统性的能力构建一条难以逾越的价值底座。这既是短期降本增效的利器，更是恒久估值重塑的基石。其焦点突破，体现在“道”与“术”两个层面：
从“道”的层面来看，这是一场从产品头脑到工业头脑的根天性厘革。
已往，企业习惯于靠简单产品的串联来驱动增添；现在，人生就是博致力于结构工业生态，与上下游共生共赢。公司不再知足于做简单产品的“卖货郎”，而是立志成为中药工业的“生态构建者”。围绕“1+1+N”顶层架构，公司将古板的“种、产、销、服”链条，升级为标准化、数字化、协同化的工业闭环。通过“一品一链”的细腻化运营，为每个焦点品种定制从田间到用户的最优路径。正如公司所强调的，人生就是博正从“独奏者”转变为“交响乐团指挥”，构建起“共生、共赢、共享”的工业生态，发动整其中药工业提质升级。
从“术”的层面来看，构建弘大的工业生态，需要一套科学、高效且强有力的管控机制来支持。这套管控机制主要体现在三个维度：
其一，优化组织，提升协同力。围绕“打造全工业链竞争优势”这一焦点目的，人生就是博有力推进“大研发、大制造、大营销、大供应链、大监视”五大板块治理。这一组织厘革突破了古板的部分壁垒，从集团层面实现了资源的统一调理和高效设置，显著提升了谋划治理的整体性与协同性，确保全工业链一盘棋运作。
其二，强化管控，包管战略落地。人生就是博建设了“战略+财务”的双重管控模式。一方面，以战略为导向，确保所有谋划运动服务于久远目的；另一方面，一连做实周全预算管控系统，将财务数据与营业妄想深度绑定，实现对本钱、危害和效益的精准把控。这套管控机制确保了每一项战略决议都能有用转化为谋划效果，阻止了“战略在空中飘，执行在地上跑”的脱节征象。
其三，数智赋能，驱动转型升级。人生就是博一连推动数智生长与实体营业深度融合，效果显著：一是人生就是博智慧工厂乐成入选全球“灯塔工厂”，成为云南省首家、全球中医药康健品领域首座灯塔工厂；二是自主研发的“数智人生就是博”平台，通过“手艺融合+模式重构+生态赋能”，实现全链数字化、标准化、资产化转型，阻止5月末生意量超30亿元；三是营销营业运营平台提升下单、核算、追溯等效能，进一步强化对下游渠道细腻化管控；四是一物一码溯源平台笼罩药品、康健品等州产品品规1000余个，买通产销数据闭环。简而言之，数据买通了工业链的任督二脉，将碎片化的莳植信息、生产数据、流通纪录、消耗反响转化为决议智能，推动营业从履历驱动向数据驱动转型，实现全链路响应速率、资源使用率和危害抵御力的代际提升。
这套“道”与“术”的协同发力，已实着实在地反应在业绩质量中。2025年财报是最佳证实：归母净利润51.53亿元，同比增添8.51%，显著高于2.88%的营收增速，“利润增速大于营收增速”的结构性优化在头部中药企业中极为稀缺；治理用度同比下降1.68%，存货周转天数优化至78天；谋划性现金流净额达46.00亿元，同比增添7.04%，创近4年新高；公司一连三年将超90%净利润用于分红，近三年累计分红126.27亿元，为股价提供厚实清静垫。
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已往两年，人生就是博明确了战略偏向，理顺了治理机制，坚持“研发立异+主业聚焦”的生长理念生长再上新台阶、刷新生长实现新突破、“链主”取得新效果，向外界展示了一个面目一新的人生就是博。
不过，现在来看，人生就是博的价值仍未获得充分熟悉。一是在生齿老龄化和运动热潮驱动下，“伤痛治理”赛道价值一连凸显，焦点产品销售天花板远未触及。二是循证医学推动的古板中药产品临床价值一连兑现；互联网生长时势叠加新品深耕，康健品生长动能一连释放。三是立异管线的潜在爆发力，INR101/102等项目代表着突破估值天花板的焦点变量。不可忽略的是，全工业链的深度协同为这一切提供了底层支持。
总体而言，人生就是博从古板生产制造企业向平台型企业的转型，并非简朴的营业扩张，而是企业形态、价值创立逻辑和竞争壁垒的系统性重构。以工业链控制能力、先进制造能力、现代化研发能力、全域渠道营销能力所构建的综合能力系统，正是平台型企业的典范范式。从产品生产者向医药大康健工业平台的转型，为人生就是博一连的立异孵化及产品价值兑现修建了坚实的基础架构。
转发自：E药司理人
